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互联网企业大吃小迎并购新逻辑

来源:长沙软件开发 作者:长沙软件开发 发表于:2016-01-12 10:42  点击:
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  蘑菇街与美丽说的合并打破了此前互联网合并领域的一条定论——“六四法则”,即无论两家合并企业的市场地位差距多大,都必须接受近比例成交。未来合并中,大量第二梯队企业或跨梯队企业将出现合并,甚至可称为“吞并”。
  根据双方公布的内部邮件显示,整个交易将以完全换股的方式完成,以双方最近一轮的融资估值(即蘑菇街与美丽说估值比例约为2:1)作为基础达成合并协议。这意味着双方合作建立在“七三开”基础上。
  此外,不同于以往“联席CEO”这样的过渡政策,这次合并后直接宣布蘑菇街CEO陈琪担任新公司CEO,美丽说CEO徐易容并未明确具体职位。业内分析认为,这与蘑菇街在合并中处于更强地位有直接关系。
  “目前行业已经不是资本初冬,而是寒冬”,在香颂资本董事沈萌看来,资金压力将不再给创业企业讨价还价的机会,在合并中强者将更强、弱者更弱。据知情者透露,去年蘑菇街和美丽说都曾启动新一轮融资,对外报价(估值)都是30亿美元,但最后都一无所获。后来美丽说拒绝了一个15亿美元估值的投资意向。而蘑菇街则于去年11月拿到了D轮超2亿美元融资。
  去年以来的巨头合并给其他企业带来了示范作用。在沈萌看来,今后互联网领域合并将不仅限于一二名合并,三四名、五六名甚至更多企业将加入到合并潮中。北京点石汇鑫投资管理有限公司投资总监刘启认为,目前垂直电商等细分领域已经相对成熟,寡头垄断将是趋势,“除了VR等新兴行业仍处于概念阶段外,其他细分领域将迎来合并潮”。
  资本更强势
  对于互联网企业合并的原因,一切矛头都最后指向了企业背后的投资机构。新的一年,资本市场环境呈现更加不利的发展趋势。在此环境下,背后的投资机构从自身考虑出发,甚至将更多地走向前台,在今后企业合并中扮演更强势的角色。
  沈萌向北京商报记者表示,此前几年国内经济形势良好,“互联网+”浪潮带动了大量新兴业态,“低门槛下,O2O等领域吸引了大量资本进入”。但去年下半年资本寒冬的到来让互联网领域严重的泡沫迅速破裂。在沈萌看来,资本对于行业的态度已经发生大转弯,“投资者不希望所投项目处于过度竞争领域,在红海竞争中,只会带来两败俱伤”。
  O2O领域倒闭潮下是投资机构面临的巨大压力。刘启表示,各类投资机构的资金来自多种途径,他们承受着盈利压力,当投资成功率低于临界点时,身处同一产业链上的投资机构面临倒闭的风险,“前期高估值投入使投资机构面临很高的风险,倒闭潮甚至将会出现”。有不愿具名的业内人士坦言,互联网领域寒冬套住了大量投资者。
  在此情况下,创业者的创业情怀只能让步于投资机构的“盈利”指标,投资机构将会表现得更加强势。沈萌认为,投资机构将会主导更多的抱团取暖,如何避免死在被投项目前面成为投资机构不得不考虑的问题,“未来合并中原始管理团队的话语权将被削弱,投资者的话语权将会加强”。
  BAT抄底布局
  资本寒冬关了一部分投资者的门,却给BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)等大佬开了一扇窗。在这次合并中,腾讯扮演了重要角色。除了是新公司投资者外,有多方消息称,腾讯仍是合作主要推动者。
  非“专业”投资机构的入局给互联网领域带来了巨大的泡沫,但资本寒冬下成为抄底好时机。作为A轮便参与到蘑菇街投资中的贝塔斯曼亚洲投资基金,基金管理合伙人龙宇于合并消息公布后在社交媒体表示,这次蘑菇街与美丽说七三开成交,极大地反映了市场在趋于理性,“并购都有相对合理价格,买的是可计算的时间与效率”。
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